アメリカ民主主義の統治プロセスにおける根本的な責務、すなわち米国財務省の番犬としての役割をワシントン共和党が果たすという重大な怠慢は、際限がないように見える。ごく簡単に言えば、現行の政策では、既に帳簿上の22兆ドルの公的債務に加え、今後36年間で8兆ドルのベースライン赤字が増加する見込みである。誠実な保守政党にとって唯一実現可能な「One Big Beautiful Bill（ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル、素晴らしい法案）」は、ベースライン赤字を大幅に削減する計画、例えば今後XNUMX年間で少なくともXNUMX兆ドルを削減する計画だろう。
しかし、たとえそうであっても、50年代半ばまでに公的債務は2030兆ドルに達し、そこからさらに破滅的な状況が続く可能性もある。ベビーブーマー世代が牽引したOASDI（公的年金）の受給者数が100世紀半ばまでに22億人にまで急増するからだ。しかし、ペンシルベニア通りの両岸で党を牛耳っている詐欺師、二枚舌の持ち主、右翼国家主義者、軍産複合体の足軽、そしてトランプ支持者（そう、繰り返しになるが）たちは、既に焼き込まれているXNUMX兆ドルの新たな赤字にどれだけの金額を加えるべきか、のんびりと議論している。
今後90年間でXNUMX兆ドル以上に上る目標が詰まったこの膨大な基本支出項目から削減する方法や手段を早急に追求する代わりに、彼らは国の財政を救う希望が文字通り燃え尽きるまで、ことわざどおりに手探りで行動している。
少なくとも、財政健全性に少しでも配慮する共和党のホワイトハウスであれば、2025年度予算から4.9月までの赤字拡大について警鐘を鳴らすはずだ。ところが、景気後退の瀬戸際に立たされているマクロ経済は、年初来で146%、XNUMX億ドルの歳入増を生み出すだけの気概をまだ残していた。経済成長に牽引された歳入増の最後の息吹は、歳出削減への本格的な取り組みを始めるための時間的猶予を与える、まさに天の恵みだったと言えるだろう。
もちろん、トランプ政権では何も起こっていない。今はもう去ってしまったイーロン・マスクと彼のDOGE（仮想通貨）の仲間たちの、その逆をいく短命な努力にもかかわらず。実際、2025年度の最初の9ヶ月間の連邦政府支出は、歳入増加の340倍以上、つまりXNUMX%増のXNUMX億ドルに達した。
そして、確かに、これらの莫大な利益はあらゆる分野に及んでいました。実際、ほとんどの場合、年初来の増加額は非常に大きく、財政的に責任あるホワイトハウスであれば、就任から数週間以内に、5つの警報を発令する一連の措置と給付金削減策を連邦議会に送付していたはずです。
2025年度XNUMX月累計支出増加（連邦機関別）
- コマース: +100.0%。
- 祖国：+52.3%。
- インテリア：+43.8%。
- 退役軍人: +16.6%。
- ドット: +12.7%。
- USDA: 11.0%.
- HHS: +10.7%。
- 利息費用: +9.6%。
- 社会保障局：+8.8%。
- DOD: +8.3%。
- エネルギー: 7.3%。
実際、吠えない犬の例に漏れず、トランプ政権は議会に100ドルたりとも予算削減案を提出していない。DOGE（大統領府）の連中がまさにそのための包括的なロードマップをまとめ上げたにもかかわらずだ。だから、国の財政破綻の深刻化はすべて「ジョー・バイデン」のせいだという、情けない主張は通用しない。ホワイトハウスは何も努力しなくても、国防費と非国防費の裁量的支出削減を合わせたXNUMX億ドル規模の削減案をかき集めて、事の発端を作ることができたはずだ。
しかし、制御不能な省庁支出の不履行は、トランプ氏が社会保障、メディケア、退役軍人、国防をテーブルから外し、年間1兆ドルを超える債務の義務的支払いも放棄した上に起きた。しかも、事実上、共和党にメディケイドへの容赦を促したにもかかわらずだ。しかし、ミズーリ州選出の保守派とされるジョシュ・ホーリー上院議員は、後者に対して多少の反論をするどころか、共和党議員団の多くを代弁し、トランプ氏が密室で「メディケイドに手を出すな」と警告したのと同じ発言を繰り返した。
「共和党議員たちが耳を傾けていることを願う」とホーリー氏は書いた。 火曜日の投稿トランプ大統領が会議で共和党に対しメディケイドに手を出すなと発言したという報道を再び共有した。
ホーリー氏は以前から、メディケイド削減に反対する党の立場を警告しており、 a ニューヨーク·タイムズ紙 op-ed 今月初め、労働貧困層の医療費削減は「道徳的に間違っているだけでなく、政治的にも自殺行為だ」と述べた。
もちろん、民主党の主張は、メディケイドの大幅な削減は富裕層への減税に充てられるというものだ。40年以降、加入者数が80万人から2000万人に増加していることを考えると、抜本的なメディケイド改革は切実に必要であり、十分に正当化される。しかも、メディケイドの支出総額は30倍以上に増加し、受給者一人当たりの実質給付額はXNUMX%近く増加している。
それでも、それはまさに共和党が2017年に未払いの数兆ドル規模のいわゆるTCJAを可決したときに自ら陥った政治的な窮地だ。つまり、これらの法人税と個人税の減税を恒久的に、それを相殺する支出削減で支えるのではなく、卑怯な共和党の税制起草者たちは2017年2025月にTCJAの大部分が4年10月に失効するように仕向けたのだ。これにより、この法案は議会の和解プロセスの規則に準拠し、長期的な財政赤字は増加しなかったが、将来の議会に、今後XNUMX年間の予算期間にわたるXNUMX兆ドルの増税という莫大な負債を残すことになった。
言うまでもなく、共和党は2026年の大規模な増税を回避することに固執するあまり、税制に明確に規定したため、合意を得られる支出削減（例えば、OBBBにおけるメディケイドやフードスタンプの比較的表面的な削減など）は、切実に必要なベースライン赤字の削減ではなく、XNUMX年前の減税のツケを払うことに充てられることになる。そして、そうなれば、共和党は民主党に、冷酷な共和党員が貧困層からフードスタンプや医療保険を奪い、富裕層への減税に充てていると扇動する機会を再び与えることになるだろう。
そして、まさにこれが先週下院で承認された「One Big Beautiful Bill（ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル）」の計算です。TCJA延長にかかる55兆ドルの費用のうち、実に2.1%、つまり3.8兆ドルが、所得5万ドル以上の上位250,000%の世帯に負担を強いられることになります。
しかし、問題はここにあります。上位5%の所得層は既に多額の税金を課されており、通常の最高税率45%にメディケアと投資所得税を加えると、連邦税の限界税率は実に39.5%近くに達します。その結果、2022年には上位5%の所得層がアメリカ政府の所得税収入全体の61%を占めるに至ったのです。
さらに、上位6.1%の所得に帰属する5兆ドルのAGIの大部分を占める民主党支持の州では、連邦・州・市の限界税率を合わせた税率は50%をはるかに上回っています。したがって、公平性と経済的インセンティブの観点から、最高限界税率を37%に引き下げる十分な理由があります。そもそも、生産者層がこれほどの金額でさえも収入から没収されるべきではないからです。
だが、それでもなお。この「愚かな党」は、税制をめぐる予算の裏工作に固執しているため、現在上院で繰り広げられているような扇動的な攻撃に自ら身を晒そうとしている。こうした攻撃は遅かれ早かれ、何度も政治的に跳ね返ってくることになる。
つまり、チップと残業手当の減税廃止、社会保障給付の相殺控除、自動車ローン利子控除といった新たな規定はすべて2028年に失効することになり、わずか数年後には新たな増税の崖が生まれることになる。実際、もしOBBBで予定されている恒久的な減税措置を正直に評価すれば、今後5年間の予算期間における実質的なコストは、債務返済額の増加を含めて10兆ドルをはるかに超えることになるだろう。
というわけで、これが現状です。本来であれば徹底的に削減・縮小されるべき22兆ドルの基準赤字が、いわゆる保守党が財政面で正気を失ったせいで、さらに5兆ドルもの赤字に陥っています。
しかし、追及されると、共和党の政治家は、減税は経済成長を刺激し、その結果として歳入が増加し失業関連の支出が減少することで、大体元が取れるだろうという妄想に陥る。
財政赤字から「成長」によって脱却するという理論は、1980年代初頭にラファ派が考案して以来、偽りの理論であり、その繰り返しでジッパー氏さえも惑わした。実のところ、この古臭い主張は理論的にも誤りであり、実践においてもほんのわずかしか証明されていない。
この不都合な真実には、強力な核心となる理由が一つあります。すなわち、連邦政府の歳入はいわゆる実質GDPではなく、名目GDPによって左右されるということです。確かに、税率区分は税率上昇を防ぐためにスライド制になっていますが、インフレ率4%、実質GDP2%で賃金が2%上昇すると、課税所得は4%増加します。そして、実質GDP成長率4%、インフレ率0%の場合でも、課税所得は4%しか増加しません。
実際、減税の理論全体は、税率の引き下げによって市場における労働時間の供給が増加するだけでなく、生産性向上など他の生産要素の供給も増加し、資本投資が促進されるというものです。こうした供給側の追加的な資源は、ひいてはコストとインフレ圧力を低下させる傾向があります。
つまり、他の条件が同じであれば、供給側減税は名目GDPのインフレ要因と実質要因の比率を改善するのに役立つということです。しかし、米国財務省にとって重要なのは、1040申告書で報告される名目所得と源泉徴収税で徴収される名目収入です。
そこで、疑問が再び湧いてきます。共和党のOBBB（非課税法案）の税制措置により、今後10年間の名目GDPが実質GDPではなく、CBOのベースラインで想定されている水準よりも高くなると想定する根拠はあるのでしょうか？
以下に示すように、22～2026年度に2035兆ドルの財政赤字を予測するCBOのベースラインは、名目GDPが4.20%の複利成長率で成長し、この期間に合計371.5兆67.167億ドルの名目GDPを生み出すと想定しています。一方、現行法に基づくベースライン歳入は18.1兆XNUMX億ドルで、名目GDPのXNUMX%に相当します。
実のところ、4年第2007四半期から1年第2025四半期までの名目GDP成長率は、まさに年率4.21%でした。しかも、これは大規模な金融緩和と景気刺激策が実施されていた時期でした。
つまり、4年第2007四半期から1年第2025四半期にかけて、連邦準備制度の信用残高、いわゆるハイパワードマネーは、年率12.5%という驚異的なペースで増加しました。そして、皆さん、エクルズ・ビルが今後XNUMX年間、この猛烈な勢いに近い速度で連邦準備制度の紙幣印刷機を稼働させられる可能性は、到底ゼロだと考えています。
言うまでもなく、この確信の根拠は、インフレの魔人が瓶から逃げ出し、FRBが今や、本来は神聖視されている2.00%の目標に少しでも近づけようと、後衛戦を繰り広げているという事実です。そのため、FRBの紙幣増刷は今後何年もの間、ほぼ停止状態が続くと予想されますが、FRBによるインフレ刺激策がなければ、名目GDP成長率が加速すると信じる理由は全くありません。実際、米国経済がCBOのベースラインで示されている名目年平均成長率4.2%を達成したとしても、それは一種の経済的奇跡と言えるでしょう。
したがって、いかなる状況下でも、今後371.2年間でCBOが提示する名目GDP67兆ドルを超える額が実現すると想定するのは合理的ではありません。アート・ラファーのナプキンに反論があったとしても、現行法下であっても、連邦政府の歳入がCBOの2026～2035年度のベースラインに既に設定されているXNUMX兆ドルを超えることはあり得ません。実際、このような状況下では、CBOのベースラインは既にバラ色のシナリオの再現と言えるでしょう。
確かに、インフレと経済成長の暗黙的な組み合わせは、実質GDP成長率を年率1.9%、GDPデフレーターを上記の表に示した消費者物価指数（CPI）の想定に沿って2.3%としているCBOの想定とは異なる可能性があります。しかし、実質成長率が例えば2.9%に上昇し、それに応じてインフレ率が年率1.3%に低下したとしても、経済成長と予算への影響に関する「第二の不都合な真実」とも言える事実のせいで、予算の数字にはほとんど変化が生じないでしょう。
経済成長率の上昇が予算に大きく有利であるという考えは、本質的には、福祉が圧倒的に優勢である今日とは対照的に、米国経済がワークフェアによって推進されていた時代を反映した、時代遅れのケインズ主義の公理である。
旧来のケインズ理論によれば、完全雇用をはるかに下回る経済運営は失業保険（UI）の支給額の急増を引き起こし、ひいては財政赤字の膨張につながる。そして、これは好ましいこととされていた。なぜなら、失業保険は賃金ベースの消費支出の落ち込みを緩和し、景気後退による縮小に歯止めをかけるからだ。そして、経済が回復するにつれて、こうした景気循環に逆らう失業保険支出は自動的に縮小する。
この景気循環調整予算モデルがかつてどれほどのメリットを持っていたとしても、今日ではその痕跡は確かに色褪せている。例えば、CBO（中央財政局）の2026年度のベースライン支出には、社会保障、メディケア、メディケイド、退役軍人給付、フードスタンプといった福祉国家プログラムへの支出が4.2兆ドル含まれているのに対し、失業保険への支出はわずか38億ドルである。つまり、失業保険支出は福祉国家予算のわずか0.9%に過ぎず、後者はマクロ経済の状況にほとんど左右されない。
したがって、実質成長率と雇用が予想より低迷し、失業保険支出が1.9倍になったとしても、連邦政府の支出と財政赤字にはほとんど影響を及ぼさないだろう。一方、もちろん、CBOのベースラインで想定されている年率XNUMX%を上回る実質成長率も、連邦政府の支出にはほとんど影響を与えないだろう。
まず第一に、私たちが指摘したように、高い成長率は、巨大な福祉国家の予算とはほとんど関係がありません。これらの給付金を受給している145億XNUMX万人のうち、実質的に誰も働いておらず、失業したり得たりできる仕事を持っていません。
同時に、CBOの予測は、基本的に全期間にわたる完全雇用を前提としています。つまり、38年度以降の失業保険支出として予測される2026億ドルというごくわずかな額は、いわゆる完全雇用経済においても依然として存在する「摩擦的」失業（労働者の職種間の移動）によって圧倒的に左右されることになります。したがって、CBOが楽観的に想定しているよりもさらに強い経済であっても、失業保険支出の循環的要素は減少しないでしょう。なぜなら、ベースラインの数値には循環的支出がほとんど組み込まれていないからです。
要するに、現状では、供給側減税による実質成長率の上昇は、歳入を大幅に増加させることも、CBOのベースラインと比較して支出水準を目に見える形で削減することもない可能性が高い。したがって、経済成長率の緩やかな上昇が財政赤字の帰結に及ぼす歳入還流、いわゆる動態的効果は極めて小さいと言える。
したがって、連邦予算の現在の破滅的な進路に対処するには、給付金や防衛費を含む支出を削減するか、誰も真剣に異議を唱えようとしない政府支出の膨張分に対して国民に高い税金を払わせるという、政治的に苦痛を伴う決断を下すしかない。
純粋な理論や経済論理の話をしているわけではありません。その真価は、2017年のトランプ減税そのものに表れています。何十年にもわたる紙幣増刷と低利債務による米国経済の甚大な累積的歪みのせいで、トランプ減税は、企業側においても、メインストリートの成長を促進するどころか、ウォール街の投機筋に大きく流れ込んでしまいました。
2017年3.0月の制定時点では、米国経済における純企業投資は既にGDPのXNUMX%弱と過去最低水準にありました。
グラフから明らかなように、法人税率を35%から21%に引き下げ、75%の投資控除を通じて非法人企業の設備投資に年間20億ドルの追加インセンティブを提供しているにもかかわらず、経済規模に対する投資レベルは実際には縮小し続けています。
もちろん、法人税の大幅な減税によって増加した企業のキャッシュフローは一体どこに流れたのかという疑問が生じる。しかし、残念ながら、後者はもはや謎ではない。アラン・グリーンスパン氏がFRB議長に就任して以来、40年近くにわたるFRBの紙幣増刷政策は、ウォール街を紛れもないカジノと化した。ギャンブラーたちは、メインストリートの設備投資やテクノロジーへの生産的な投資ではなく、自社株買い、レバレッジをかけた再編、LBOといった金融工学的な策略に、アメリカの経営幹部に報酬を支払っているのだ。
その結果、例えばS&P 500の営業キャッシュフローは、6.972年の減税前の2017年間（2012～2017年）の8.929兆2018億ドルから、減税後の2023年間（28～49年）には42兆XNUMX億ドルへとXNUMX%増加しました。同時に、配当金はXNUMXつの期間でXNUMX%、自社株買いはXNUMX%増加しました。
総額で見ると、1.957年から2018年までの2023年間の営業キャッシュフローは、過去2.407年間と比較して123兆500億ドル増加しましたが、株主還元額のXNUMX兆XNUMX億ドルの増加によって相殺されました。言い換えれば、S&P XNUMX企業の法人税減税による営業キャッシュフローの増加のXNUMX%が、配当金や自社株買いという形でウォール街に還流されたことになります。
実際、87年から2018年にかけて営業キャッシュフローの2023%が配当と自社株買いに充てられたため、メインストリートへの純投資に残された金額はわずか1.161兆76億ドルにとどまりました。これは、トランプ減税前の1.673年間の株主還元率がXNUMX%だったことと比べると、メインストリートへの純投資に残された金額はXNUMX兆XNUMX億ドルに上ります。
そうです。512年の減税後31年間で、メインストリートにおける純投資のためのキャッシュフローは2017億ドル、つまりXNUMX%減少しました。これはもちろん、すべての状況が平等ではないことを示しています。FRBによる過剰な紙幣増刷はウォール街をひどく腐敗させ、いわゆるサプライサイド減税さえも、レントシーキング投機と金融工学の増大へと転用されてしまいました。
疑念を抱かせないために、2017年の減税前後の経済パフォーマンスを示す2.56つの指標を追加で示します。実質最終売上高で測った実質経済成長率を見ると、減税後の期間に年率換算利益は急激に悪化し、4年第2017四半期までの2.27年間は年率XNUMX%でしたが、それ以降は年率XNUMX%に低下しました。
実質賃金と給与所得の場合、比較はさらに悪化します。実質賃金の伸び率は2017年以降、約XNUMX分のXNUMX悪化しています。
インフレ調整後の賃金・給与所得の年間成長率：
- 2010年～2017年: +2.43%。
- 2017年～2024年: +1.92%。
結局のところ、それについては条件も、そして条件も、しかしもありません。 トランプ化した共和党は、まさに借金爆弾を投下した。そして、ドナルドのビッグ・ビューティフル・ビルが、すでに借金地獄に陥っているメインストリート経済に押し付けようとしている30兆ドルの新たな借金から、米国経済が成長して抜け出せるはずなどないのだ。
しかし、それでもなお。共和党は長らく「成長して抜け出そう」という歌を歌い続けてきたが、今なおこのデマを根拠に、集団で現実逃避を続けている。例えば、カンザス州選出の共和党下院議員ロン・エステスは、デイリー・コーラー・ニュース・ファウンデーションに対し、問題は共和党の臆病さではなく、CBO（連邦議会）の緑色のアイシェード担当者が嘘をついていることだと述べている。
残念ながら、CBO（財務省）は民主党の支出優先事項を好意的に評価し、共和党の減税措置を不利に評価してきたことが、これまで何度も繰り返されてきました。CBOは、共和党の減税・雇用法（TCJA）が財務省の税収を減少させると誤って主張していました。しかし実際には、TCJAはCBOの税収予測を1兆ドル以上上回り、同時にアメリカ国民の経済成長にも貢献しました。
いいえ、違います。こちらは、2018年1.5月のCBOによるTCJA施行後の連邦歳入見通し予測と実績値の比較です。確かに、CBOは2019年から2024年の期間の名目歳入をXNUMX兆ドル以上過小評価していたようです。しかし、これはほぼ全て、予想を上回るインフレ率によるものであり、実質成長率の上昇によるものではありません。
つまり、TCJA制定時のCBO予測では、2.0年までの実質成長率は年率2024%と想定されていた。実際、実際の数字は年率2.1%であり、政府の業務としては十分に近い数値だった。
5.7年度から2018年度までの実際の歳入が2024％超過した原因は、インフレ率の上昇であり、CBOのベースラインに盛り込まれた年間3.5％に対して、年間2.3％となった。
そして、確かにアメリカ人の名目所得は増加し、名目税額も増加したが、実質的な富と生活水準は、当初のCBO予測とほぼ完全に一致して増加した。
残念ながら、これらの膨らんだ歳入は財政赤字を埋めることには至りませんでした。これは、予想を52%上回るインフレ率が、支出と利払いの増加を相殺したためです。実際、法定生活扶助料調整を含む給付金だけでも、実際の支出額は320年2018月のCBO予測におけるインフレ率の推移よりもXNUMX億ドル高くなりました。
要するに、TCJAの主な影響は、米国の有権者をさらに深い負債に陥れたことであり、共和党はこれを改善することに全く関心を示していない。そして今、トランプ化による財政の泥沼状態は、その改善に全く関心を示していない。
David Stockman から転載 プライベート サービス
