6.5兆ドルの紙幣発行は何を達成したのか？

再び始まった。FRBは過去16年間、ウォール街のあらゆる金融バブルの元凶を煽ってきた。そして住宅ローン市場への波及効果として、全国各地の商業用不動産と住宅用不動産の資産にも同様にバブルを助長してきた。

当然ながら、これらのバブルは経済の重力（つまり、支えきれない債務と不合理な評価倍率）の容赦ない力によって再びはじけつつあり、アセラ回廊の両端はすぐにまたもや救済措置と狂った通貨発行を大声で叫ぶことになるだろう。しかし、権力者がまたもや金融政策の繰り返しを再開する前に、2008年XNUMX月以来、中央銀行が何を成し遂げてきたのかという疑問が再び浮上する。 6.5兆XNUMX億ドルの増加 その期間中にFRBのバランスシートにどのような変化が生じたのでしょうか?

まあ、米国経済の主力生産量、つまり製造品、エネルギー、鉱業、ガス、電気、その他の公共事業を測るとなると、答えはほとんどゼロです。今日の工業生産指数は、2008年XNUMX月の水準をわずかに上回る程度です。正確に言うと、指数はわずかXNUMX％上昇しただけです。 0.15％ 過去16年間の年間。

これは以前の傾向からの急激な落ち込みです。実際、1950年から2008年の間に、工業生産指数は 3.50％ つまり、前例のない資金供給とそれに伴う低金利によって、工業生産の成長率はわずか 4% 歴史的な水準に戻ることは、1、2年ではなく、21世紀の最初の四半期の大部分に及ぶことになる。

工業生産指数、1950年から2024年

しかし、ケインズ派の金融政策立案者たちは、総GDPを間違いなく相当なペースで拡大させてきたので、工業生産の横ばい状態は問題ではないと言うだろう。したがって、公式統計によると、2年第2008四半期から2年第2024四半期の間に、実質GDPは16.9兆ドルから22.9兆ドルに、つまり年率1.91%増加した。これは、3.41年から1950年の同じ期間の年率2008%の成長率には遠く及ばないが、歴史的平均の56%であり、マクロ経済的に破綻したわけでもない。

ただし、例外です。内部を見ると、実質 GDP の山には統計上の無意味なものが大量に埋もれています。特に、支出と生産の名目データをデフレートするために使用されるインフレ指数に関してはそうです。また、インフレを大幅に過小評価すると、マクロ経済の豚の耳を絹の財布の外観に簡単に変えることができます。

例えば、報告されているように、実質GDPの財貨部分は3.37年第2四半期の2008兆ドルから5.45年第2四半期には2024兆ドルに増加した。 $ 2.08兆 この増加は年間3.05%という大幅な成長率に相当し、実質GDPの上位の数字を大幅に押し上げます。

しかし、そう急がなくてもいいでしょう。公式GDP報告では、この「実質」GDPの構成要素のインフレ率は平均してわずか 年率+0.73% 16年以降の大規模なインフレの急増を含む2021年間全体にわたって。このXNUMX年間を現実世界で過ごし、その架空の数字を信じている人は、FRB、ウォール街、またはエバーグレーズの沼地の不動産ブローカーに勤務しているかのどちらかです。

それどころか、2.0年から2008年までの期間の財インフレ率は平均で少なくとも2024%になる可能性が高いと我々は考えています。つまり、実質GDPの財の構成要素は、この期間に1.1兆ドルではなく、2.0兆XNUMX億ドル増加する可能性が高いということです。

同様に、公式の統計によると、GDP（2.74年第2四半期）のヘルスケア部門の2024兆ドルは、2.68年第16四半期の1.79兆ドルから2年間で実質2008％増加したとされている。ヘルスケアPCEの名目値がわずかXNUMX兆ドル下方修正されたことを考慮すると、それは妥当に思えるかもしれない。 1.95％ 年1回

もちろん、これは諺にある「お願いです！」という声に値します。医療部門はインフレの大惨事に陥っています。消費者が小切手帳を監視した結果、大規模な政府および第三者による払い戻し制度が市場の通常の抑制と均衡を完全に無効にしているからです。そのため、医療費インフレが年間 2% 未満であると主張するのは、BLS の緑色の眼鏡をかけた人たちの厚かましさが実際に必要です。

例えば、患者1日当たりの病院費用は21世紀に入ってから3倍以上に増加し、平均すると + 3.4％ 2008年から2022年の間に年間でXNUMX億ドル増加しました。そしてその増加額は 純粋なインフレ患者1日当たりの標準化が図られており、近年の入院や治療の「質」においていわゆる快楽的利益は得られていない可能性が高いことを考えると、むしろその逆である可能性が高い。

米国の患者1995日当たりの病院費用、2022年からXNUMX年

だから、ちょっと待って、3.0年から2008年までの医療費インフレが平均2024%だったと仮定しよう。この数字でさえ、過去4.2年間（16年から1992年）の医療費CPIの年間上昇率2008%からすると、かなり減速していることになる。実際、2009年以降にオバマケアとメディケイドの大幅な拡大が市場に押し寄せたため、真の医療費インフレがまったく緩和したと考える理由はまったくない。

いずれにせよ、3.0年間の医療費デフレーターの年間増加率がわずか16%であれば、2.32年第2四半期の時点で医療費PCEの実質GDP額は2024兆ドルに減少することになる。その結果、2年第2008四半期から2年第2024四半期までの実質成長率はわずか530億ドル、つまり公式数値（+950億ドル）の半分にまで減少することになる。

次に企業投資の要素ですが、公式の実質GDPデータによると、2.06年第2四半期の2008兆ドルから3.39年第2四半期には2024兆ドルに増加すると予想されています。繰り返しになりますが、この1.33兆ドルの増加は決して軽視できるものではなく、年間3.18%という堅調な成長率を示しています。

そして、（また）後者の数字を得るには、その16年間の資本財インフレが平均して、ちょうど 0.99％ 年間さて、2.6年から2008年にかけて、2024%のトリム平均CPIで年間約16%の一般的なインフレを経験した経済が、資本財部門でその数字の0.99分のXNUMX以下(XNUMX%)のインフレをどうやって生み出すことができたのでしょうか?

そうですね、「快楽主義」と言えるでしょうか？そしてオフショアリングも。

あるいは、言い換えれば、現在の企業の設備投資の主要構成要素であるコンピュータ、周辺機器、半導体の価格が 75 年以来 1993% 下落したと思いますか?

確かに、コンピュータのパワー、速度、機能は 1993 年以来大幅に向上しましたが、IBM PS/2、Compaq Deskpro、Apple Macintosh LC III、Packard Bell Legend を購入する人はもういません。したがって、キーボードやインターネットを操作するには、すべての機能が必要かどうかに関係なく、今日のブランドやモデルの高度な機能を購入する必要があります。

つまり、私たちが知る限り、当時の標準的な PC の価格は 700 台あたり約 1,000 ～ 1,000 ドルで、現在は 1,500 ～ 75 ドルの範囲です。つまり、価格は 75% 上昇したのであって、XNUMX% 下落したのではありません。この差は、企業や消費者の収入が余分に考慮する必要がない快楽主義によるものと思われます。

コンピュータ、周辺機器、半導体の輸入価格指数、1993-2024年

最後に、政府による公共部門の商品やサービスの「生産」によって、GDP 数値が常に押し上げられている。もちろん、国民所得・国民総生産 (NIPA) 計算を設計したケインズ派は、政府が民間部門から不本意に徴収した収入を公共部門の付加価値に変換することを自明の理としていた。

一方で、民間部門の収入から徴収された税金は、民間部門の生産高から生じたものである。したがって、ケインズ派のNIPA勘定では、実際には「生まれ変わった」生産高に相当する額が公共部門のGDPに計上されている。

さらに、政府の GDP の 22% を占める防衛費や、61% を占める州および地方政府のサービスと利益を信用したいとしても、この「生産高」は実際の付加価値をほとんど反映していない可能性があります。連邦レベルでの TSA の年間生産高 10 億ドルについても同じことが言えます。これには、毎年検査される 2 億足の靴も含まれていると思われますが、明らかに効果はありません。

それでも、この数字は大きな数字だ。2年第2024四半期の政府部門の実質GDPは年率で3.94兆ドルに達し、これは前年比で 526億ドル 2年第2008四半期以降。あまり厳密に数えなければ、大まかに言えば、これは「成長」に相当します。

それでも、政府の成果の大部分は官僚の賃金と給与で構成されていることに注意する必要がある。2008年、政府職員の報酬は1.13兆22.483億ドルに達し、50,000万2人の給与担当者に2024人当たり1.86万ドルで分配された。しかし、80,000年第23.29四半期までに、政府の給与総額はXNUMX兆XNUMX億ドルに急増し、XNUMX万人の政府職員にXNUMX人当たりXNUMX万ドルを分配することになる。

したがって、政府の給与は16年間で少なくとも 3.0％ NIPA の計算では、国防費のデフレーターが年間わずか 1.94%、政府部門全体のデフレーターが年間わずか 2.38% と算出されたのはなぜなのか、理解に苦しみます。実際、政府の生産物の 99% に価格がないのに、一体どうやって政府のインフレを測定できるのでしょうか。

それでも、NIPAの計算によれば、政府部門の実質GDPはわずか 0.9％ 2008年から2024年までの年間成長率は3.4％である。したがって、過小評価されたインフレと自明の経済的浪費を少しでも調整すれば、2年第2024四半期の政府部門の生産高は16兆ドルという数字に簡単に達することができる。つまり、過去526年間の政府部門の実質成長率はゼロであり、政府統計局が報告したXNUMX億ドルの増加ではない。

もちろん、NIPA の計算には、これらの項目の出所と似たような、もっと疑わしい計算がたくさんある。たとえば、住宅および公共料金の PCE の 3.465 兆 58 億ドルという大きな計算では、実に 2.02% にあたる 50 兆 XNUMX 億ドルが推定住宅所有者の家賃で計上されている。つまり、米国の住宅所有者 XNUMX 万人がどこかにテントを張って自分の城を市場価格で貸し出すとしたら、家賃としていくら支払うことになるかという BLS の無茶な推測である。

いずれにせよ、実質 GDP が 16.943 年第 2 四半期の 2008 兆ドルから 22.919 年第 2 四半期の 2024 兆ドルに、つまり年間 1.91% 成長しなかったことを示す証拠は圧倒的であると考えています。実際、以下の現実的な調整を行うと、実質 GDP は過去 16 年間でほとんど成長せず、年間成長率はわずか 1.2% です。

2年第2008四半期から2年第2024四半期までの公式実質GDP勘定の調整:

• 商品のインフレ率を年間 2.0% と想定すると、0.73% に対して -983 億ドルとなります。
• 医療費インフレ率を 3.0% ではなく 1.95% と想定すると、-417 億ドルになります。
• 企業固定投資デフレーターを 2.0% ではなく 0.99% と想定すると、-493 億ドルになります。
• 政府の公式インフレ率と浪費率よりも高いと仮定すると、政府部門の成長はゼロになります: -526 億ドル。
• NIPA アカウントに対するインフレおよびその他の調整の合計: -2.419 兆ドル。
• 2年第2024四半期の調整後実質GDP水準：20.500兆ドル。
• 調整後2008～20124年XNUMX月実質GDP成長率: 年間1.20％。

結局、過去 6.5 年間に連邦準備制度理事会が 16 兆ドルの紙幣を刷ったにもかかわらず、メインストリートの経済には特筆すべき点は何もない。成長率はせいぜい 0.15% (工業生産) から 1.2% (調整後実質 GDP) と、非常に低調だ。当然、連邦準備制度理事会の際限のない金融支援は実際どこに行ったのかという疑問が湧いてくる。

ネタバレ注意はすでに明らかであるはずだ。それは、投機の蔓延、ウォール街の金融バブル、メインストリートでの誤った投資、そしてレッド・ポンジーやその他の海外ベンダーへの米国生産の海外移転の贈り物という結果に終わった。

David Stockman から転載 コントラコーナー