スタグフレーションがどのように見えるかは次のとおりです⋆ブラウンストーン研究所

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はい、スタグフレーションが発生しています。 4年第2019四半期のCovid前のピークに続いて、国内製品の実質最終販売はクロールに減速し、わずかに増加しました 視聴者の３８%が 過去2.5年間の年間。

実質 GDP よりもこの指標の方がはるかに好まれます。四半期ごとの急激な在庫の変動が取り除かれるためです。したがって、2022 年の最初の XNUMX 四半期に報告された連続した実質 GDP の縮小は、現在の活動の実際の縮小ではなく、在庫の流動化によるものでした。

ただし、たまたま、在庫の変動は双方向に影響を及ぼします。そのため、下のグラフは、この統計的ノイズを取り除き、生産、収入、支出の基本的な傾向を示しています。

したがって、11 年第 4 四半期以降、2019 兆ドルを超える金融および財政の停滞にもかかわらず、米国経済は本質的にどこにも向かう道を進んでいないということです。

ロックダウンによって引き起こされた 32 年第 2 四半期の当初の年率換算で 2020% の急落に続いて、23 年第 3 四半期には年率換算で 2020% のリバウンドが続き、1 年第 2 四半期/第 2021 四半期までに Covid 以前の出発点に戻りました。活動は基本的にフラットラインに沿って振動しています。

年率変化率、国産品の実質最終売上高：

3 年第 2021 四半期: +0.09%;
4 年第 2021 四半期: +1.45%;
1 年第 2022 四半期: -1.24%;
2 年第 2022 四半期: +1.08%;

過去 XNUMX 四半期については、通常の状況下であっても、特筆するほどのものではありません。しかし、これらの明確な結果は、記録された歴史の中で最も積極的な刺激の直後に実際に起こりました。また、インフレ率の上昇が勢いを増していた時期でもありました。

これは、ワシントンの景気刺激策が薄れ、メインストリートのインフレが今後数か月で急上昇するにつれて、米国経済は両方の世界の最悪の事態によって打撃を受けることを意味します。したがって、下のチャートの赤い線が、今後数四半期にわたってすぐにマイナスの領域に落ちることを期待するあらゆる理由があります.

4年第2019四半期から2年第2022四半期までの国内製品の実質最終売上高の前年比変化

念のため、同じ 2.5 年間の GDP デフレーターの変化率を年率で示します。明らかに、それは積極的に上昇しており、実際の最終売上高の伸び率の鈍化とは正反対です。

GDPデフレータの年率変化率:

Q4 2020： +1.93%;
1 年第 2021 四半期: +4.22%;
2 年第 2021 四半期: 6.04%;
3 年第 2021 四半期: +5.75%;
4 年第 2021 四半期: +6.90%;
1 年第 2022 四半期: +7.93%;
Q2 2022： +8.50%;

上に描かれたインフレ率は確かに記録的なものです。実際、前回GDPデフレーターが超過したのは 視聴者の３８%が 42 年前の 4 年第 1980 四半期でした。

これこそが、実体経済が低迷し、スタグフレーションが根付いている理由です。つまり、名目所得の伸びは物価高騰によって食い尽くされ、1970 年代以来最悪の高インフレと実質成長率の低下への道が開かれています。 .

言うまでもなく、そのような状況では、FRB は非常に乾燥したままになります。マクロ経済の安定と繁栄の最終目的である 2.00% のインフレ率を何年にもわたって唱えてきた後、6 ～ 9% のインフレ率に対抗するために金利を押し上げ続ける以外に選択肢はありません。深刻な不況。

4 年第 2019 四半期から 2 年第 2022 四半期までの GDP デフレーターの前年比変化

実際、今日のデータダンプは、米国経済が第 3 四半期に落ち込む可能性があるという警告信号でした。これは、S&P グローバル米国総合 PMI 産出指数が 47.7 月にひどい XNUMX を記録したためです。

52.3 月の測定値は XNUMX 月の XNUMX から低下し、民間部門の事業活動が新たに縮小したことを示しています。図に示されているように、GDP は通常、わずかな遅れを持って総合産出指数に追従します。

実際、民間部門の大部分がすでに南下しているという証拠はたくさんあります。たとえば、2 年第 2022 四半期のインフレ調整後の非住宅建設支出は、12.4 年第 1 四半期のピークから 2020% 減少しました。

インフレが急上昇しているため、商業、オフィス、小売、産業用建設スペースへの実質投資が、今後数四半期でより高く反転する可能性が高いと予想する理由はありません。

インフレ調整済み建設支出、民間非住宅、4 年第 2019 四半期～2 年第 2022 四半期

また、自慢の消費者が回復する理由も見当たりません。実際、2021 年 1.9 月に本物の PCE が月を撃った時から、ジョー・バイデンの XNUMX 兆 XNUMX 億ドルの刺激により、家計支出は容赦なく下り坂を進んでいます。

5.0 年初頭に前年比 2022% で成長した後、XNUMX 月の数字はちょうど 視聴者の３８%が、着実に弱体化傾向が続いています。そして、この先に待ち受けているのは、インフレ率の上昇と、ジョー・バイデンの増税の可能性です。これは、下のグラフの初期の期間に示されている人為的な景気刺激策による支出とは逆です。

2021 年 2022 月から XNUMX 年 XNUMX 月までの実質 PCE の Y/Y 変化