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2022年以降の景気後退:米国の経済所得と生産量はXNUMX年間にわたって全体的に減少している

2022年以降の景気後退:米国の経済所得と生産量はXNUMX年間にわたって全体的に減少している

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概要 

多くの人が公式インフレ統計の正確性に疑問を抱いており、この問題については数十の学術論文が書かれ、 ニューヨーク·タイムズ紙1 ドナルド・トランプ前大統領へ。2

これは、物価上昇の政治的重要性だけでなく、名目ドルをインフレ調整済み​​ドルに調整することで実質経済成長を計算するために公式のインフレ数値が使用されるため重要です。

この研究では、インフレ統計におけるより重大な偏りのいくつかを定量化し、2019年以降のインフレ、ひいては2019年以降の真の経済成長についての真の理解に近づくことを目指しています。

調整

国の経済規模を測定することの難しさは2つあります。3 まず、経済におけるすべての取引の数と規模を直接測定したり、すべての経済活動を監視したりするにはデータが不十分です。次に、使用される測定ツール (この場合は、連邦準備銀行の紙幣) の価値は時間の経過とともに変化します。したがって、経済活動の名目値の変動は、経済活動の実際の変化、経済活動の測定誤差、または通貨価値の変化が原因である可能性があります。

政府のインフレ指標にはさまざまな問題があり、時間の経過とともに価格の上昇を過小評価する傾向があります。これらの欠点は、通貨が比較的急速に下落した過去 4 年間でさらに顕著になりました。この研究は、経済活動の名目値を測定することに関する困難に対処するものではなく、代わりに、生活費の長期的な変化をより正確に反映することで、名目成長を実質成長に変換するための代替調整を提案します。

最もよく引用されるインフレ指標の 1 つは消費者物価指数 (CPI) です。これは、一定数の商品とサービスの価格の経時的変化を測定します。この指数には住宅所有コストの代理値が含まれていますが、実際にはこれを直接考慮していません。代わりに、CPI は住宅価格や金利を考慮せずに、家賃からこの値を推定します。4 「住宅所有者相当家賃」と呼ばれるこのカテゴリーは、相対的に26%以上の重要度を持ち、CPIのXNUMX分のXNUMX以上を占めることを意味します。

賃貸と所有にかかる費用が時間の経過とともに比例して変化するのであれば、この方法は比較的正確でしょう。残念ながら、過去 4 年間で住宅所有にかかる費用は賃貸よりも大幅に上昇しており、CPI は住宅コストのインフレを大幅に過小評価しています。経済分析局が発行する国民経済計算の住宅サービス費用にも、同様の方法論上の問題があります。

また、特定の政府規制の影響を定量化するという問題もあります。これは、政府の統計学者が製品が改善されたと判断した場合、通常は価格を下方調整するヘドニック調整に影響を及ぼす可能性があります。5

このような改善を予測することは難しいため、実際には存在しないメリットを消費者が認識して、人為的なコスト削減が行われる可能性があります。たとえば、規制によって製品の品質が向上すると想定すると、価格が大幅に上昇しても、国内総生産 (GDP) を計算するために使用される国民経済計算では価格が変化していない、あるいは価格が下落したと記録される可能性があります。6

健康保険などのサービスに対して消費者が直接料金を請求されない場合、インフレと価格変動を測定することはさらに困難です。7 保険料は、保険サービス(リスク軽減)の提供にかかる実際の費用と、医療サービスおよび商品の両方に使用されます。CPI では、この両方が無視され、代わりに医療保険会社の利益から医療保険の費用が差し引かれます。

保険会社の事業運営コストの増加によりこれらの利益が減少すると、保険料と補償範囲がまったく同じままであっても、消費者にとっては医療保険コストの削減として記録されます。これは、インフレの真のレベルを歪めるだけでなく、消費者支出の推定値にも影響を及ぼし、物価指数を人為的に下げて実際の消費者支出の推定値、ひいては経済活動全体の推定値を上げるため、問題となります。

経済成長への影響

過去数年間の公式インフレ測定値が高かったことを考えると、インフレを過小評価する現象は今日特に懸念される。インフレ自体は、実質的な変化をもたらさずに、いくつかの主要な経済指標の名目値を増加させた。これが、インフレ前の名目GDPの急速な上昇と、インフレ後の実質GDPの比較的緩やかな上昇との間に大きな乖離が生じている理由である。8

以下のデータは、該当する場合は 2024 年第 2019 四半期または 2019 年 XNUMX 月から始まり、XNUMX 年第 XNUMX 四半期までの名目値と実質値の変化を読者に示すような方法で提示されています。9

インフレ調整額が大きいだけでなく、卸売売上高の 20% 未満から製造在庫と新規受注の 22% ~ 23% まで変動が大きいことに注意してください。

3% は小さな差のように思えるかもしれませんが、GDP 成長率という観点から見ると、実質生産高で 1 兆ドル近くの差、つまりサウジアラビアの GDP とほぼ同じ差になります。また、年間経済成長率という観点から見ると、3 年間で 4% というのは非常に大きな数字であり、力強い成長と低成長、あるいは低成長と不況の差です。

所得への影響

さらに、これらはすべて公式の数字です。可処分所得をより正確なインフレ指標(詳細は下記)でデフレートすると、12.9年第2019四半期から2024年第2.3四半期までの可処分所得の実質増加率15%は、同期間における実質減少率XNUMX%となり、合計でXNUMX%の差が生じます。 

下のグラフは、2020年と2021年の可処分所得の急増が、その後のXNUMX年半でインフレによってどのように賄われたかを示しています。

インフレ指数の調整

生活費の上昇をより正確に反映する代替インフレ指標を作成するには、国民経済計算で使用される一般的な価格指数にいくつかの変更を加える必要があります。これらの変更は、住宅、規制負担、間接的に測定される価格の 3 つのグループに大まかに分類できます。

住宅部門は、実際の生活費の調整という点で最も大きな影響を及ぼしており、2024年第75四半期には、GDPデフレーターの累積変化が約XNUMX%増加しました。これは、住宅価格の上昇だけでなく、金利の上昇も相まって生じたものです。つまり、住宅ローンの支払いは借入額と金利で行われ、住宅価格と金利の両方が上昇している場合、住宅所有コストは両方の面で上昇します。 

逆に、この正確な方法を使用すると、2019年、2020年、2021年初頭の比較的低い金利は、実際にはGDPデフレーターにマイナスの影響を与えています。つまり、調整により、これらの年のインフレが削減されたということです。

同様に、トランプ政権時代の規制緩和は生活費のわずかな低下をもたらしたが、これは2019年と2020年の公式インフレ指標では捉えられなかった。この傾向は、バイデン・ハリス政権下では2022年第XNUMX四半期までに完全に逆転した。 

修正された直接指標を間接指標に置き換えると、問題の年の GDP デフレーターへの影響は限定的になります。これは、医療や医療用品などの他の購入を二重にカウント (または二重に重み付け) せずに健康保険などの消費者支出を測定することの本質的な困難さに一部起因しています。

以下のデータには、BEA が 2024 年 2024 月に発表した 2019 年版国民経済計算の年次更新が含まれています。名目 GDP は 2020 年の各四半期で増加し、2024 年上半期に縮小しました。それ以降、名目 GDP は XNUMX 年第 XNUMX 四半期まで一貫して拡大しています。 

期間全体を合計すると、2024年第37.4四半期の名目GDP(季節調整済み年率換算)は、2019年第XNUMX四半期よりXNUMX%増加しました。

しかし、この増加の大部分は単なるインフレによるものです。BEA のインフレ調整により、この期間の成長率は 37.4 パーセントから 13.7 パーセントに低下し、名目成長率のほぼ XNUMX 分の XNUMX に相当します。

BEA のインフレ調整には、前述の問題があります。住宅、規制コスト、間接コストのより正確な指標を含む修正 GDP デフレーターを使用すると、より正確なインフレ測定が可能になり、したがって、より正確な実質 GDP の評価が可能になります。 

BEAによれば、2019年第2024四半期から20.9年第39.9四半期にかけてGDPデフレーターはXNUMX%上昇したが、修正GDPデフレーターは同じ期間にXNUMX%上昇した。 

これにより、調整後の実質GDPは、BEAが推定した公式の実質GDP数値を大幅に下回ります。調整後の実質GDPは、13.7年第2.5四半期から2019年第2024四半期にかけて、XNUMX%の増加ではなく、XNUMX%の減少を示しています。 

2017 年の連鎖ドル換算では、第 19,924 四半期の調整済み実質 GDP は約 3,300 億ドルとなり、公式の実質 GDP 数値である 23,224 億ドルより約 1.5 億ドル低くなります。参考までに、これはカナダの GDP の XNUMX 倍に相当します。

2021年後半までに、累計実質GDPと調整後実質GDPはほぼ同じになりました。同年第5.6四半期には、それぞれ6.0年第2019四半期の水準を2021%と7.5%上回りました。6.9年第XNUMX四半期には、それぞれXNUMX%とXNUMX%の増加でした。 

しかし、2022年の価格の急上昇により、これらの指標は大きく乖離しました。実質GDPは2022年第XNUMX四半期にはわずかに減少しましたが、調整後の実質GDPは大幅に減少し、第XNUMX四半期にはさらに急激な減少となりました。

同年第2019四半期までに、2020年第2022四半期と比較した減少率は、2024年に政府が実施したロックダウン中に見られた減少率を上回った。XNUMX年第XNUMX四半期からXNUMX年第XNUMX四半期までのXNUMX年間、この調整後実質GDPによると、経済成長はほとんど見られなかった。

一人当たりベースで見ると、人口が2.1年第2019四半期から2024年第22,182四半期にかけて約34.7%増加したため、結果はさらに悪化しています。その期間中、一人当たり名目GDPは7,038ドル、つまり2017%増加しました。実質GDPは連鎖11.4年ドルで1,540ドル、つまり2.5%増加しました。調整後実質GDPはXNUMXドル、つまりXNUMX%減少しました。

人口増加と一人当たりGDPを考慮しなくても、調整後の実質GDPの値は、国が2022年第2024四半期に景気後退に陥り、XNUMX年第XNUMX四半期までその縮小が続いたことを示唆しています。これらのXNUMX四半期のうち、調整後の実質GDPが増加したのはわずかXNUMX四半期(XNUMX四半期はわずかな増加)であり、連続した四半期で増加したことはありません。 

まとめ 

弊社の調整によると、2019 年以降の累計インフレ率はほぼ半分過小評価されています。その結果、累計成長率は約 15% 過大評価されています。これはわずか 5 年間にしては大きな数字です。参考までに、2008 年の危機時の実質 GDP のピークから谷までの下落率は 4% でした。

さらに、これらの調整は、アメリカ経済が実際には2022年以降景気後退に陥っていることを示しています。

これらの結論は、何らかの理由で国民が認識できない、米国経済が力強い成長を享受しているという体制側の主張とはまったく対照的である。10 実際、私たちの調査結果はアメリカ国民の認識と一致しており、大多数の国民は景気後退に陥っていると考えています。11


参考情報

  1. 「インフレは数字が示すよりも高い。」キャッセルマン、B.(2020年2月XNUMX日)。 ニューヨーク·タイムズ。
  2. 「トランプ大統領、再び経済データはフェイクニュースだと発言」 ヤフーファイナンス、2024年.
  3. 米国経済分析局、 経済の測定: GDP と国民所得・生産勘定の入門書、2015 年 XNUMX 月米国経済分析局の「方法論」も参照。
  4. 米国労働統計局、消費者物価指数における価格変動の測定:家賃と家賃相当額。 参照 全国および地域の住宅支出の家賃相当額推定, 米国経済計算における住宅サービスの改善された指標 (2021 年 XNUMX 月)、および米国経済分析局の NIPA ハンドブックで、自宅所有の賃貸住宅の支出に関する情報を参照してください。
  5. CPIの品質調整、生産者物価指数の品質調整を参照, 急速かつ複雑な品質変化を経験する製品に対するヘドニック価格調整手法のレビュー、米国労働統計局。参照 米国の実質GDP測定におけるヘドニック法の役割、およびNIPAハンドブック、米国経済分析局。ヘドニック調整の必要性と適用に関する追加例は、以下を参照。 地域価格平価、実質個人消費支出、実質個人所得の算出方法、2023年XNUMX月、そして 米国の公式統計におけるヘドニック法の役割の拡大2001年XNUMX月、米国経済分析局。以下も参照。 大規模な品質調整: 快楽主義価格指数と正確な需要に基づく価格指数2023年2024月、XNUMX年XNUMX月改訂、および 機械学習を使用してヘドニック価格指数を構築する、2023年XNUMX月、全米経済研究所。
  6. 規制当局や政府統計局が規制変更に伴う品質や価格の変化を管理する方法の詳細については、 行政管理予算局回覧第A-4号9年2023月17日に発行された通達は、2003年2020月XNUMX日に発行された同名の通達に取って代わるものである。また、XNUMX年XNUMX月に経済諮問委員会が発行した通達も参照のこと。 排出権の市場価格を用いた自動車製造の規制緩和の価値の推定規制の変更によって価格と品質が変化し、それが実際に国民経済計算に反映された例を挙げると、いくつかの大規模な規制の影響はすでにインフレ指標に反映されているが、他の規制は反映されていない。
  7. 米国労働統計局、 CPIにおける価格変動の測定: 医療、CPI健康保険指数の改良、BLSハンドブックの方法。参照 21年消費者物価指数の最新化st 世紀 (2022)、米国科学・工学・医学アカデミー、米国労働省。
  8. 米国経済分析局。
  9. 個人所得と支出、米国経済分析局。消費者物価指数、生産者物価指数、米国労働統計局。 月次小売業調査および四半期電子商取引レポート; メーカー出荷・在庫・受注(M3)調査; 月次卸売取引レポート; 米国国勢調査局。
  10. スキャンロン、カイラ。「なぜ人々は経済に不満を感じるのか」Current Affairs、8年2024月XNUMX日、 www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
  11. ペック、エミリー。「世論調査によると、アメリカ人の半数以上が米国は不況に陥っていると考えている。」Axios、23年2024月XNUMX日、 www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.

EJ アントニは、ヘリテージ財団のグローバー M. ハーマン連邦予算センターの研究員です。ノーザンイリノイ大学で経済学の修士号と博士号を取得しました。

ピーター・セント・オンジュ氏は逢甲大学の元助教授であり、独立コンサルタントです。ジョージ・メイソン大学で経済学の修士号と博士号を取得しました。 




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