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ロックダウン後の米国経済の痙攣的な混乱

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【編集部注:この記事は以下からの転載です。 デビッド・ストックマンのコントラコーナー、このような分析をサブスクライバーに毎日提供しています。 ポンド・フォー・ポンド、ストックマンズ daily 分析は、今日利用できるものの中で最も包括的で、際立っており、洞察に富み、データが豊富です。 金融と政策の両方における彼の数十年にわたる経験と、ありのままの真実を明らかにし、データで彼の主張を実証するという彼の原則的で伝説的な取り組みは、日々展示されています。 ブラウンストーンは、ストックマンが上級研究者でもあることを誇りに思っており、ここで定期的に再発行することを快く許可してくれています。]

ガロンあたり 18.4 セントの連邦ガス税から XNUMX か月間の休暇を制定するというバイデン政権の全くばかげた計画は、はるかに広範でより破壊的な脅威に対する警鐘となるはずです。 つまり、米国経済は市場ベースのベアリングを失い、この世のものとは思えない政府の規制、財政、税の介入による度重なる攻撃により、不和、混乱、気まぐれの発作的な山のように振る舞っています。

グリーン エネルギー攻撃、ウイルス パトロールのロックダウンと脅迫、F​​RB の狂ったマネー ポンプ、ワシントンの過去 6 年間の前例のない XNUMX 兆ドルの財政バッカナリアが組み合わさって、通常の経済機能が大きく損なわれています。

したがって、ビジネス部門は盲目的に飛んでいます。原因と結果の実証済みの真のルールに基づいて、通常の方法でパイクを下って何が起こるかを予測することはできません。 多くの場合、通常の市場のシグナルは、最近の大型小売業者が間違った在庫を積んでおり、デッキをクリアするために痛みを伴う値引きを行っているという警告に代表されるように、カーフルーイになっています.

それでも、ウイルスパトロールが映画、レストラン、バー、ジム、飛行機などの通常の社交場を閉鎖した後、彼らが衣料品や耐久財などを買いだめしたのは当然のことです. そして、ワシントンは、失業給付から得られた数兆の支出力を、場合によっては年率 55,000 ドルに達し、大家族の場合は 10,000 ドルから 20,000 ドルに達する度重なるスティミー チェックを行うことで、火に油を注いだ。

雇用された労働者は、2,000 ドルの小切手を複数回支払う必要はありませんでした。なぜなら、その (疑わしい) 「知恵」により、ウイルス パトロールは社会集会に基づく支出を節約するよう強制したからです。

同様に、一時的に解雇された労働者は、週に 600 ドルの連邦 UI トッパーを必要としませんでした。 ほとんどの場合、彼らは通常の UI 福利厚生を利用できましたが、レストラン、バー、映画などの閉鎖によって強制的な「貯蓄」も受けました。通常の州の福利厚生の対象とならない、いわゆる「対象外」の従業員でさえ、600 ドルは必要ありませんでした。 UI ベニーの 65 週間あたり。 ターゲットを絞った一時的な補償範囲は、平均で週 300 ドルをはるかに下回る金額で、以前の賃金の XNUMX% を支払っていた可能性があります。

それで何が起こったのかというと、強制的なサービスの節約と、ワシントンからの無料の大量の流れの二重の打撃が、在庫システムとサプライチェーンを枯渇させる需要の津波を引き起こした.

たとえば、アパレルとフットウェアのインフレ調整済み​​ PCE の Y/Y 変化は次のとおりです。 このセクターの米国経済の定常状態は、2012 年から 2019 年の間、ほぼ横ばいでした。

その後、ワシントンの政策ハリケーンが襲った。 当初の 2 年第 2020 四半期のロックダウン中に、アパレルとフットウェアの実質支出は -27.0%, フォーチ博士とスカーフ レディが、アメリカ国民の半数を寝室と人間の洞窟で胎児の位置を求めて急いで送ったように.

しかし、アメリカの大衆がジョークを理解するのに長い時間はかかりませんでした. 彼らはすぐにレストランの支出などを再利用し、18 年 2021 月までの XNUMX か月間にワシントン州の無料のものを大量に追加しました。これにより、文字通り支出パターンが逆さまになりました。

つまり、CDC がウイルスが表面を伝染しないと判断した時点で、Amazon の宅配ボックスは「安全」であると宣言されたため、大衆はアパレルや靴の注文に夢中になりました。 2 年第 2021 四半期までに、特にバイデンが 1.9 年 2021 月に XNUMX 兆 XNUMX 億ドルのアメリカ救済法を可決した後、Y/Y の変化は激しく反転し、 + 57.1%。

それは悪意を先取りした鞭のこぎりです。 消費者が自分の思い通りにならないように、このように予算を調整することは決してありません。つまり、小売、卸売、製造業者は、ワシントンが煽るサプライチェーンの混乱に合理的に対処する方法がありませんでした。

グラフからも明らかなように、XNUMX 月のインフレ調整後の Y/Y の変化はほぼ通常の水準に戻りました。 + 3.4%. それでも、ワシントンが引き起こした経済的混乱からサプライチェーンと在庫レベルとミックスが回復するには何年もかかるでしょう。

アパレルとフットウェアの Y/Y インフレ調整済み​​ PCE の変化、2012 年から 2022 年

同じことが耐久財にも当てはまり、ヨーヨーの振幅はさらに極端になります。 下のチャートに示されているように、耐久財の実質 PCE のトレンドの伸びレベルは 3.3% 14 年 2007 月の危機前のピークから 2020 年 2008 月のコロナ前のピークまでの 2009 年間の年率。

そして、ワシントンがホイップソーを注文しました。 2020 年 XNUMX 月の実質 PCE は -17.5%前年から、激しく噴火するだけ + 70.5% 2021 年 XNUMX 月の Y/Y。それらのスティミーと強制的な「節約」が再び!

しかし、これで終わりです。 2022 年 XNUMX 月の Y/Y 変更は -9.1%. 繰り返しになりますが、企業が間違った在庫を持ち、サプライ チェーンが地球の端から端までモンキー ハンマーで叩かれているのも不思議ではありません。

実質 PCE 耐久財の前年比変化、2007 年~2022 年

実際、それは牛鞭の話の別の側面を示しています。 つまり、製造からグローバル サプライ チェーンへの XNUMX 回限りの変換には、隠れた脆弱性、つまり超 JIT (ジャスト イン タイム) がありました。

つまり、商品の輸送距離が米国内の 800 マイルから 16,000 マイル (上海の工場からシカゴのターミナルまで (または海上で 68 日)) になったとき、慎重なシステムには大量の輸送が組み込まれていたでしょう。 余分な在庫 過去 XNUMX 年間の大規模な混乱から身を守るために。

しかし、綿密な在庫の冗長化のキャリー コストは、非常に高くつくことになります。 これは、運転資本コストと、誤った組み合わせの商品を備蓄するリスクによるものです。 つまり、潜在的な在庫コストと商品の値引き、償却が労働裁定取引に大きく食い込んでいたでしょう。

しかし、FRB の安易なマネーとばかげた 2.00% のインフレ目標に後押しされて、サプライ チェーンはこれまで以上に拡大し、もろく、脆弱になりました。 その事実は今や疑いの余地がありません。

しかし、たまたま、ウルトラ JIT サプライ チェーンの推進により、耐久財のコストが一時的に大幅に低下しました。 実際、ほぼ 40% 中国の輸出工場が最初に稼働した1995年から2020年初頭のCovid前のレベルまでの間の耐久財のPCEデフレーターの縮小は、経済史の大きな逸脱のXNUMXつです。

以下の黒い線が実際に起こったことを真剣に疑っています. はい、たとえばおもちゃは、この 60 年間で 25% 以上急落しましたが、中国のジャンク玩具の基準を説明するために、なんと大きなマイナスの快楽主義的な調整を行ったのでしょうか?

それでも、デフレフリーライドは終わった。 すでに、耐久財のデフレーターはコロナ前の安値から13%近く上昇しており、世界のサプライチェーンが2020年以前に進化した破綻したJITモデルを再構築するにつれて、回復する余地がはるかに大きくなっています.

 耐久財の PCE デフレーター、1995 年から 2022 年

しかし、ワシントンが引き起こした鞭のこぎりに関して言えば、空の旅システムほど打撃を受けた部門はほとんどない。 たとえば、2020 年 XNUMX 月には、搭乗客数が大幅に減少しました。 96% デッドアンドゴーンのように、対応するパンデミック前の月から。 さらに、この大幅な縮小パターンは 2021 年の春まで優勢でした。

航空会社の閉鎖は、公衆衛生上の理由から必然的なものではありませんでした。機内の空気を頻繁に交換したことで、ほとんどの屋内環境よりも安全になったのでしょう。

しかし、CDC の誤ったガイドラインとウイルス パトロールの脅迫の間で、2022 年 34 月の時点でも、負荷はパンデミック前のレベルから XNUMX% 減少していました。

業界のインフラストラクチャは、この種の運用レベルによって破壊されました。 ワシントンが航空会社とその従業員に多額の補助金を出した後でさえも、手荷物取扱人、客室乗務員、パイロット、およびその間のすべての機能は、収入と生活に大きな混乱をもたらしました。

そして、ジャブを取りたがらないためにパイロットや他の従業員が解雇されると脅されたとき、侮辱は怪我に追加されました. その結果、業界は混乱し、時には破滅することさえありました。

その後、トラフィックが殺到しました。 70 年から 2021 年の真冬のパンデミック前のレベルの 2022% から、搭乗率はその後、ここ数か月で 90% に回復しました。 悲しいかな、航空旅行システムは、想像し得るあらゆる種類の労働力不足によりひどく混乱しており、これまでめったに見られなかったスケジュールのギャップや欠航につながっています。

そして今、絶望的な乗客が夏の旅行期間中に不足している座席を得るために前代未聞の価格を支払うため、ウィップソーはインフレの方向にあります.

CBSニュースが最近報じたように、

航空会社は日曜日と月曜日に約 1,200 便の米国便をキャンセルし、乗客は立ち往生し、荷物は全国の空港に積み上げられました。 夏の旅行シーズンが始まると、世界中でさらに数千回の旅行が中止されました。

悪いニュースですが、航空会社のアナリストは、遅延や欠航が続く可能性が高く、さらに悪化する可能性があると述べています。

キット・ダービー・アビエーション・コンサルティングの創業者であるキット・ダービー氏は、CBSマネーウォッチに対し、「これほど最悪の事態は見られなかったかもしれない」と語った。

現在、飛行機のメンテナンスや天候などの通常の事柄がある場合、遅延ははるかに深刻に感じられます. 予備のパイロット、飛行機、客室乗務員はいません - そして、チェーンは最も弱いリンクとしてのみ有効です」とダービーは言いました.

これらの問題の多くは、航空旅行が激減したパンデミックの初期に航空会社がスタッフを削減したことに起因しています。 それ以来、需要は、航空会社が雇用を増やすことができたよりも速く戻ってきました.

「最大の問題は、キャパシティがないことです。 パイロット、TSA のチェックポイント、空港のベンダー、手荷物ハンドラー、地上スタッフ、または客室乗務員の面で、彼らは完全な能力を取り戻すことができませんでした」と、ニューヨーク タイムズ旅行編集者のエイミー ヴァーシャップは CBS ニュースに語った。 

右。 しかし、今はチケットの価格が上がっています。 突っ込んだ後 -28% 2020 年 XNUMX 月にファウチの夜通しの注文の下で、XNUMX 月の価格は + 38% 前年比ベースで。

繰り返しになりますが、私たちが抱えているのは、大規模で不必要な政府の介入により、経済が低迷し、その後高騰しています。 そして、第 2 部で取り上げるエネルギーの場合、混乱はさらに深刻です。

ただし、疑念の余地はありませんが、近年の航空会社の個人消費支出のインフレ調整後のレベルを次に示します。 2020 年に、ことわざの落とし戸が業界の下で文字通り開かれました。 実質産出は 62.3億ドルまたは52%、 翌年には 63% も回復しました。

それは確かにある種の破壊的な経済的ヨーヨーです. そして、それはすべて、アメリカの24兆ドルという壮大な経済が、バンパーカーのある種の美化されたゲームではないという手がかりを知らないワシントンの政治家とアパラチックによって煽られました.

航空輸送の実質 PCE、2002 年から 2021 年



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著者

  • デビッドストックマン

    ブラウンストーン研究所の上級研究員である David Stockman は、政治、金融、経済に関する多くの本の著者です。 彼はミシガン州の元下院議員であり、議会管理予算局の元局長でした。 彼は購読ベースの分析サイトを運営しています コントラコーナー.

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